隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們投資的渠道越來越多。在眾多的投資方式中，到底選擇哪一種最為有利？要正確進(jìn)行決策，就必須像進(jìn)入商場購物一樣，"貨比三家"，對各種投資方人追根究底，了解熟悉。如今，儲蓄、債券和股票已成"三足鼎立"之勢，無論在投資參與人數(shù)和投資規(guī)模上都有較大的差別。下面我們對這三種投資方式進(jìn)行一番比較，使大家對它們之間的聯(lián)系和區(qū)別有一個(gè)初步了解，同時(shí)也進(jìn)一步加深對債券的認(rèn)識。
一、債券和股票的區(qū)別
股票是股份公司發(fā)給投資者作為投資入股的所有權(quán)憑證，購買股票者就成為公司股東，股東憑此取得相應(yīng)的權(quán)益，并承擔(dān)公司相應(yīng)的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。由此可看出，債券與股票同為有價(jià)證券，是一種虛擬資本，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中實(shí)際運(yùn)用的真實(shí)資本的證書，都起到募集社會資金，將閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)和建設(shè)資金的作用。同時(shí)，股票和債券都可以在市場上流通，投資者通過投資股票和債券都可獲得相應(yīng)的收益。
不過，雖然同為有價(jià)證券，債券與股票的區(qū)別也是極為明顯的。主要體現(xiàn)在以下方面：
（一）籌資的性質(zhì)不同
債券的發(fā)行主體可以是政府、金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)（公司）；股票發(fā)行主體只能是股份有限公司。
債券是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系證書，反映發(fā)行者與投資者之間的資金借貸關(guān)系，投資者是債權(quán)人，發(fā)行債券所籌集的資金列入發(fā)行者的負(fù)債；而股票是一種所有權(quán)證書，反映股票持有人與其所投資的企業(yè)之間所有權(quán)關(guān)系，投資者是公司的股東，發(fā)行股票所籌措的資金列入公司的資本（資產(chǎn)）。
由于籌資性質(zhì)不同，投資者享有的權(quán)利不同。債券投資者不能參與發(fā)行單位的經(jīng)營管理活動，只能到期要求發(fā)行者還本付息；股票持有人作為公司的股東，有權(quán)參加股東大會，參與公司的經(jīng)營管理活動和利潤分配，但不能從公司資本中收回本金，不能退股。
（二）存續(xù)時(shí)限不同
債券作為一種投資是有時(shí)間性的，從債券的要素看，它是事先確定期限的有價(jià)證券，到一定期限后就要償還。股票是沒有期限的有價(jià)證券，企業(yè)無需償還，投資者只能轉(zhuǎn)讓不能退股。企業(yè)惟一可能償還股票投資者本金的情況是，如果企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)，并且債務(wù)已優(yōu)先得到償還，根據(jù)資產(chǎn)清算的結(jié)果投資者可能得到一部分補(bǔ)償。相反的，只要發(fā)行股票的公司不破產(chǎn)清算，那么股票就永遠(yuǎn)不會到期償還。
（三）收益來源不同
前面已經(jīng)講過，債券投資者從發(fā)行者手中得到的收益是利息收入，債券利息固定，屬于公司的成本費(fèi)用支出，計(jì)入公司運(yùn)作中的財(cái)務(wù)成本。在進(jìn)行債券買賣時(shí)，投資者還可能得到資本收益。對于大多數(shù)債券來說，由于在它們發(fā)行時(shí)就會定下在什么時(shí)間以多高的利率支付利息或者償還本金，所以投資者在買入這些債券的同時(shí)，往往就能夠準(zhǔn)確地知道，如果自己持有債券到期的話，未來受到現(xiàn)金的時(shí)間和數(shù)量。相反，賣出這些債券的投資者也會清楚地了解，由于賣出債券而放棄的未來現(xiàn)金收入。由于這一原因，債券投資一直深受固定收入者的喜愛，如領(lǐng)退休金者、公務(wù)員等等。
股票投資者作為公司股東，有權(quán)參與公司利潤分配，得到股息、紅利，股息和紅利是公司利潤的一部分。在股票市場上買賣股票時(shí)，投資者還可能得到資本收益。事實(shí)上，股票投資者中很大一部分投資的目的并不是著眼于得到股息和紅利收入，而是為了得到買賣股票的價(jià)差收入，即資本收益。
而且，有過投資股票經(jīng)歷的投資者大都會體會到股票投資的最大特點(diǎn)，就是其價(jià)格和股息的不確定性，這也是股票投資的魅力之一。由于股息取決于股份公司的獲利情況，這是投資者所無法控制的。而且就算公司獲得盈利，是否進(jìn)行分配也需要召開股東大會來決定，未知因素很多，因此股票價(jià)格波動比較頻繁。
（四）價(jià)值的回歸性（recursive）
債券投資的價(jià)值回歸性，是指債券在到期時(shí)，其價(jià)值往往是相對固定的，不會隨市場的變化而波動。例如，對于貼現(xiàn)債券來說，其到期價(jià)值必然等于債券面值；而到期一次還本付息債券的到期價(jià)值，必然等于面值加上應(yīng)收利息。
但是股票的投資價(jià)值依賴于市場對相關(guān)股份公司前景的預(yù)期或判斷，其價(jià)格在很大程度上取決公司的成長性，而不是其股息分配情況。我們經(jīng)?？梢钥吹?，一個(gè)股息支付情況較好的公司，其市盈率也較低。而且從理論上講，一只股票的價(jià)格可以是0到正無窮大之間的任意值。
股票投資的價(jià)格計(jì)算基于市盈率和該支股票的每股收益，而債券投資的價(jià)格計(jì)算則是基于該支債券的未來各期現(xiàn)金流以及相對應(yīng)的貼現(xiàn)率。
※例：兩種投資方式的比較
Peter把自己的閑余資金分別投資在股票和債券兩個(gè)市場，某一個(gè)星期一，他發(fā)現(xiàn)他持有的一只股票價(jià)格上漲到了16元，原因是該股票發(fā)行公司的年報(bào)顯示其每股收益達(dá)到了1.00元，Peter根據(jù)市場的平均20倍市盈率，判斷該股票的價(jià)值應(yīng)該在20元左右，因此選擇了繼續(xù)買進(jìn)。
當(dāng)天，一只剩余期限還有5年的固定利率債券的價(jià)格漲到了106元，Peter按照固定利率債券到期收益率的計(jì)算公式發(fā)現(xiàn)這只債券的到期收益率只有2.700%。Peter覺得已經(jīng)漲到頂了，因此選擇了賣出所持有的這支債券。
我們可以看到，股票和債券由于其本質(zhì)上的區(qū)別，其投資策略決定是完全不同的兩個(gè)過程。
（五）風(fēng)險(xiǎn)性不同
無論是債券還是股票，都有一系列的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，如發(fā)行時(shí)都要符合規(guī)定的條件，都要經(jīng)過嚴(yán)格的審批，證券上市后要定期并及時(shí)發(fā)布有關(guān)公司經(jīng)營和其他方面重大情況的信息，接受投資者監(jiān)督。但是債券和股票作為兩種不同性質(zhì)的有價(jià)證券，其投資風(fēng)險(xiǎn)差別是很明顯的。且不說國債和投資風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)偷慕鹑趥词故枪荆ㄆ髽I(yè)）債券，其投資風(fēng)險(xiǎn)也要比股票投資風(fēng)險(xiǎn)小得多。主要原因有兩個(gè)：
①債券投資資金作為公司的債務(wù)，其本金和利息收入有保障。
企業(yè)必須按照規(guī)定的條件和期限還本付息。債券利息作為企業(yè)的成本，其償付在股票的股息、紅利之前；利息數(shù)額事先已經(jīng)確定，企業(yè)無權(quán)擅自變更。一般情況下，債券的還本付息不受企業(yè)經(jīng)營狀況和盈利數(shù)額的影響，即使企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)清算的情況，債務(wù)的清償也先于股票。
股票投資者作為公司股東，其股息和紅利屬于公司的利潤。因此，股息與紅利的多少事先無法確定，其數(shù)額不僅直接取決于公司經(jīng)營狀況和盈利情況，而且還取決于公司的分配政策。如果企業(yè)清算，股票持有人只有待債券持有人及其他債權(quán)人的債務(wù)充分清償后，才能就剩余資產(chǎn)進(jìn)行分配，很難得到全部補(bǔ)償。
②債券和股票在二級市場上的價(jià)格同樣會受各種因素的影響，但二者波動的程度不同。
一般來說，債券由于其償還期限固定，最終收益固定，因此其市場價(jià)格也相對穩(wěn)定。二級市場上債券價(jià)格的最低點(diǎn)和最高點(diǎn)始終不會遠(yuǎn)離其發(fā)行價(jià)和兌付價(jià)這個(gè)區(qū)間，價(jià)格每天上下波動的范圍也比較小，大都不會超過五元。正因?yàn)槿绱耍瑐?ldquo;炒作”的周期要比股票長，“炒作”的風(fēng)險(xiǎn)也要比股票小得多。
股票價(jià)格的波動比債券要?jiǎng)×业枚?，其價(jià)格對各種“消息”極度敏感。不僅公司的經(jīng)營狀況直接引起股價(jià)的波動，而且宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、市場供求狀況、國際國內(nèi)形勢的變化，甚至一些空穴來風(fēng)的“小道消息”也能引發(fā)股市的大起大落，因此股票市場價(jià)格漲落頻繁，變動幅度大。這種特點(diǎn)對投機(jī)者有極大的吸引力，投機(jī)的加劇又使股市波動加劇。因此，股票炒作的風(fēng)險(xiǎn)極大，股市也成為“冒險(xiǎn)家的樂園”。
聯(lián)系股票投資的風(fēng)險(xiǎn)性，我們來談?wù)劰善蓖顿Y的收益。高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)是與高收益聯(lián)系在一起的，因此從理論上說，投資股票的收益也應(yīng)當(dāng)比投資債券收益高。但這是從市場預(yù)期收益率來說的，對于每個(gè)投資者則不盡然，特別是在我國股市尚不成熟的情況下。
二、債券投資與儲蓄的區(qū)別
（一）債券與儲蓄都體現(xiàn)一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。
儲蓄是居民將貨幣的使用權(quán)暫時(shí)讓渡給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的信用行為，資金的讓渡者是債權(quán)人，而銀行或其他金融機(jī)構(gòu)是債務(wù)人。債券投資則是投資者將資金的使用權(quán)暫時(shí)讓渡給債券發(fā)行人的信用行為，債券發(fā)行人即債務(wù)人是政府、金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)。
（二） 到期后都要?dú)w還本金。
債券和儲蓄存款（活期存款除外）都有規(guī)定的期限，到期后歸還本金。
（三）都能夠獲得預(yù)期利息收益。
債券和儲蓄存款都可事先確定適用利率或計(jì)算方法，到期后取得規(guī)定的利息收入。
（四） 安全性不同。
債券投資的債務(wù)人是政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)，而儲蓄存款債務(wù)人是銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。債務(wù)人的不同使二者安全性存在差異。從整體上看，儲蓄存款安全性高于債券。
我國銀行信用程度很高，有國家和中國人民銀行嚴(yán)格的監(jiān)管及自身的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警機(jī)制，銀行倒閉的風(fēng)險(xiǎn)極小，所以，銀行存款是安全、可靠的一種資金增值方式（當(dāng)然，對于一些機(jī)構(gòu)的違規(guī)高息攬存的安全性應(yīng)另當(dāng)別論）。
債券的安全性與其發(fā)行主體有密切關(guān)系。一般來說，政府債券因?yàn)槠浒l(fā)行人是政府，以財(cái)政作擔(dān)保，所以其安全性最高。金融債券的發(fā)行基礎(chǔ)是銀行信用，其安全性與儲蓄存款基本相同。而企業(yè)債券發(fā)行者為各類企業(yè)，數(shù)量眾多而不同企業(yè)的資金實(shí)力、經(jīng)營狀況不同，其安全性相對較差，投資者要承擔(dān)因企業(yè)虧損、破產(chǎn)而不能及時(shí)或按規(guī)定條件還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)得到了嚴(yán)格的控制。我國對企業(yè)債券的發(fā)行有相應(yīng)的規(guī)章制度、限制措施，一般是規(guī)模較大和資信級別較高的公司或企業(yè)，經(jīng)過有關(guān)部門審查批準(zhǔn)后才準(zhǔn)予發(fā)行。例如，我國發(fā)行的電力、鐵路、石化等企業(yè)債券，風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)小的，其利率也相對較高。盡管如此，投資者購買債券時(shí)，樹立風(fēng)險(xiǎn)意識是非常重要的。
（五）期限不同
儲蓄存款的期限通常較短，定期存款期限最長為8年，而債券雖也有1年內(nèi)的短期債券但多數(shù)期限較長，有的達(dá)幾十年。我國近年來債券發(fā)行比較頻繁，品種多樣，長、中、短期相結(jié)合，適應(yīng)了投資者不同期限的投資需要。
（六）流動性不同
前面已經(jīng)講過，流動性即投資工具在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的能力?；钇诖婵盍鲃有苑浅?qiáng)，隨時(shí)可以到銀行轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金；但定期存款則缺乏流動性，儲戶若急需現(xiàn)金將未到期的定期存款提前支取時(shí)，不管需要多少，全部存款只能一次性支取，并按照活期存款利率計(jì)息。存款越多，期限越長，利息的損失越大。債券具有較強(qiáng)的流動性。債券投資者若急需現(xiàn)金，可以根據(jù)需要的多少將手中持有的債券在市場上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為市場價(jià)格，債券按規(guī)定利率和已持有期限應(yīng)計(jì)而尚未支取的利息收入已包含在市場價(jià)格之中。當(dāng)然，債券的流動性依賴于一個(gè)比較完善、成熟和發(fā)達(dá)的債券市場，也與債券本身的質(zhì)量相關(guān)。一般來說，國債具有非常強(qiáng)的流動性，金融債券和上市公司債券流動性也較強(qiáng)。
（七） 收益性不同
儲蓄存款的收益是利息收入。我國目前的利率是由中央銀行統(tǒng)一規(guī)定的，期限越長，利率越高。存款時(shí)每筆存款的利率即已確定，因此可以精確地確定可以得到的利息收入。存款利率如遇利率調(diào)整，除活期存款外，不會發(fā)生改變。
債券投資收益的構(gòu)成相對復(fù)雜一些。前面已經(jīng)論及，債券投資收益最基本的部分是利息收入，但買賣債券時(shí)由于價(jià)格的變化還可能得到資本收益。若考慮復(fù)利，則分期支付利息的附息債券投資收益還應(yīng)計(jì)入利息的再投資收入。
債券的實(shí)際利率一般高于同期限的定期存款利率。這里存在兩方面的原因：一是債券融資和銀行存款在資金循環(huán)中的位置不同。債券融資是資金的最終使用者向最初的資金供應(yīng)者融資，中間不要經(jīng)過任何環(huán)節(jié)，節(jié)省了融資成本；而銀行存款屬于間接融資，資金存入銀行以后，必須由銀行發(fā)放貸款，資金才能到達(dá)最終使用者手中，所以資金最初供應(yīng)者與最終使用者之間存在銀行這一中間環(huán)節(jié)。
債券融資的情況下，資金最終使用產(chǎn)生的利潤由使用者和資金提供者兩家分割；而間接融資的情況下，資金最終使用產(chǎn)生的利潤由資金使用者、銀行和資金最初提供者三家分割，銀行的存貸款利差一般為3%~4%。上述原因使債券的實(shí)際利率高于同期限的存款利率成為可能。另一方面，從市場配置資源的一般要求來說，投資的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高。企業(yè)債券的投資風(fēng)險(xiǎn)高于銀行存款，因此其投資報(bào)酬率即利率也要高于銀行存款。
（本文章摘自金融界，僅為投資教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。)
